1、 债券收益率的构成
信用债券的收益率可以分解为几部分构成：无风险收益率+流动性溢价+信用风险溢价+特殊条款溢价。
无风险收益率通常指国债的收益率，但是考虑到税收的因素，中国目前的无风险收益率主要是政策性金融债的收益率，以国开债为代表，其变化的趋势主要与宏观经济与金融环境有关。
流动性溢价反映的是债券变现的难易程度，受市场资金面情况的影响，市场资金面充裕时，流动性溢价较小；也受个券资质的影响，资质好的个券能被大多数机构认可，流动性自然更好；此外流动性溢价还与债券的发行方式有关，私募债券的流动性溢价显著高于公募债券。
信用风险溢价主要反映投资者对个券信用风险大小的判断，与其预期违约概率与违约损失率有关。预期违约的概率越高，要求的信用溢价保护越高。信用风险溢价的变化趋势与信用基本面（资质）以及投资者对信用基本面的预期有关。
特殊条款溢价主要是针对永续债（可续期）和次级债等含有特殊条款的债券，由于永续债可以递延支付利息与本金，次级债的偿付顺序在普通债券之后，这两类债券要求的收益率都会高于不含特殊条款的同类债券。
2、 定价方法的选择
在将信用债券的收益率分解的基础上，信用债券的定价即是如何确定每一部分的定价。
无风险收益率可以直接观察到，公募高等级（1-4档）债的收益率曲线利差主要反映了流动性溢价，私募债要求的流动性溢价以及特殊条款溢价补偿可根据同一主体不同债券收益率差异统计来确定。
在信用风险溢价的确定方法上，国外不少机构是通过统计信用债券的违约概率与违约损失率来确定，但这种方法在中国受制于违约样本的有效性，同时其投资应用的实用性不一定高。
我们采取的方法是首先认可当前的市场价格体系是相对合理的，反映了当期市场的基本面因素和投资者的预期。在评级分档的基础上，首先通过统计的方法确定每一档对应的收益率曲线，每条收益率曲线包含了无风险收益率、流动性溢价和该评级分档的平均信用风险溢价信息（由于人手有限，目前我们参照中债收益率曲线，但是中债收益率曲线在低等级信用债的估值方面调整往往滞后，未来有条件时，我们将建立自己的收益率曲线），通过个别债券的信用基本面分析与近期“可比”债券的一级、二级成交情况，确定其与对应收益率曲线的利差，从而最终确定该债券的合理收益率水平。